為進(jìn)一步強(qiáng)化司法與行政協(xié)同，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)，最高人民法院與證監(jiān)會(huì)5月15日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法 服務(wù)保障資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》）。

作為司法保障資本市場(chǎng)改革發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，《指導(dǎo)意見(jiàn)》全面總結(jié)人民法院審判執(zhí)行工作以及資本市場(chǎng)監(jiān)管執(zhí)法工作實(shí)際，從總體要求、投資者保護(hù)、市場(chǎng)參與人規(guī)范、司法行政協(xié)同及組織實(shí)施保障等五個(gè)方面，提出了嚴(yán)格公正執(zhí)法司法、保障資本市場(chǎng)改革發(fā)展的23條意見(jiàn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《指導(dǎo)意見(jiàn)》是最高法和證監(jiān)會(huì)針對(duì)監(jiān)管實(shí)踐中的問(wèn)題形成的指導(dǎo)意見(jiàn)，內(nèi)容主要體現(xiàn)方向性、原則性的共識(shí)。

聚焦四方面目標(biāo)任務(wù)

從整體目標(biāo)任務(wù)來(lái)看，《指導(dǎo)意見(jiàn)》主要聚焦投資者權(quán)益保護(hù)、多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、司法規(guī)則完善以及司法監(jiān)管協(xié)同機(jī)制四個(gè)方面。

在投資者權(quán)益保護(hù)方面，進(jìn)一步強(qiáng)化投資者保護(hù)意識(shí)，依法保護(hù)投資者知情權(quán)、參與公司治理、獲取合理回報(bào)、公平參與市場(chǎng)交易等基本權(quán)利，提高上市公司質(zhì)量，更好發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作用，常態(tài)化開(kāi)展證券糾紛代表人訴訟，落實(shí)民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則，依法打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)信息披露造假行為，切實(shí)提高違法違規(guī)犯罪成本，便利投資者依法維護(hù)自身合法權(quán)益，降低投資者維權(quán)成本，確保投資者受損權(quán)益得到快速救濟(jì)。

多層次資本市場(chǎng)建設(shè)方面，依法規(guī)范證券期貨基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的組織和行為，規(guī)范和約束監(jiān)管套利，推動(dòng)回歸本源、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。完善多層次資本市場(chǎng)司法規(guī)則，支持行業(yè)自律組織依法履職，保障資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放，凈化資本市場(chǎng)生態(tài)，防范化解資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

司法規(guī)則完善方面，要進(jìn)一步發(fā)揮以高質(zhì)量審判執(zhí)行工作助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的職能作用，包括對(duì)現(xiàn)有司法解釋理解適用存在實(shí)踐分歧的，通過(guò)案例庫(kù)、法答網(wǎng)、指導(dǎo)性案例進(jìn)一步厘清；對(duì)民事領(lǐng)域內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)賠償責(zé)任等僅有法律原則規(guī)定、確需制定司法解釋的，抓緊制定司法解釋?zhuān)灰劳小?+N”機(jī)制，盡快研究發(fā)布有關(guān)共同推進(jìn)證券期貨領(lǐng)域行政爭(zhēng)議預(yù)防與實(shí)質(zhì)化解的座談會(huì)紀(jì)要。

此外，研究制定背信損害上市公司利益罪司法解釋、私募基金犯罪指導(dǎo)意見(jiàn)，嚴(yán)懲上市公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員背信犯罪，以及私募基金管理人員挪用侵占基金財(cái)產(chǎn)、為親友非法牟利等犯罪行為。推動(dòng)刑事打擊、民事追責(zé)、行政處罰有機(jī)銜接，以“零容忍”態(tài)度切實(shí)震懾資本市場(chǎng)違法違規(guī)犯罪行為等。

完善司法監(jiān)管協(xié)同機(jī)制方面，進(jìn)一步健全司法保護(hù)機(jī)制，推進(jìn)完善糾紛多元化解機(jī)制，強(qiáng)化會(huì)商和信息共享工作機(jī)制等。

全方位保護(hù)投資者合法權(quán)益

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，投資者是資本市場(chǎng)之本，依法保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益，是司法和監(jiān)管踐行講政治、講法治、為人民的直接體現(xiàn)。

《指導(dǎo)意見(jiàn)》從保護(hù)投資者權(quán)利、提升上市公司質(zhì)量、完善投資者賠償責(zé)任制度、便利投資者維權(quán)、涉案財(cái)產(chǎn)優(yōu)先民事賠償?shù)热湕l提出了多項(xiàng)投資者保護(hù)舉措。

具體來(lái)看，在保護(hù)投資者權(quán)利方面，人民法院審理案件時(shí)，既要依法保護(hù)投資者知情權(quán)、參與重大決策和選擇管理者等參與公司治理的權(quán)利，也要依法保護(hù)投資者獲取公司分紅、分享公司成長(zhǎng)帶來(lái)的資本增值等財(cái)產(chǎn)性收入的權(quán)利，還要依法保護(hù)投資者在獲取真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的公開(kāi)披露信息和真實(shí)價(jià)格信號(hào)的基礎(chǔ)上，公平參與市場(chǎng)交易的權(quán)利。

同時(shí)，以案件審理促推上市公司質(zhì)量提升，對(duì)上市公司違法行為責(zé)任進(jìn)行了界定。比如，對(duì)違法違規(guī)約定股權(quán)代持、利益輸送等行為，人民法院應(yīng)當(dāng)依法認(rèn)定無(wú)效，并根據(jù)雙方過(guò)錯(cuò)程度分配責(zé)任，同時(shí)將違法違規(guī)線(xiàn)索移送相關(guān)部門(mén)處理。上市公司章程中關(guān)于反收購(gòu)的條款內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的，人民法院應(yīng)當(dāng)依法認(rèn)定無(wú)效。上市公司退市，投資者因虛假陳述等違法行為造成損失的，可以依法提起民事賠償訴訟等。

在打擊欺詐發(fā)行和持續(xù)信息披露造假方面，堅(jiān)持“追首惡”、“打幫兇”并重原則，依法嚴(yán)格追究發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人，有關(guān)中介機(jī)構(gòu)以及教唆、幫助財(cái)務(wù)信息披露造假的供應(yīng)商等第三方的法律責(zé)任，對(duì)實(shí)際執(zhí)行公司事務(wù)或者利用其控制地位組織指使實(shí)施違法違規(guī)行為的控股股東、實(shí)際控制人等“首惡”實(shí)施精準(zhǔn)追責(zé)，依法提高造假者的違法成本。同時(shí)，依法從嚴(yán)懲處財(cái)務(wù)信息披露造假的策劃者、組織者、實(shí)施者，依法追究配合財(cái)務(wù)造假的第三方的刑事責(zé)任，形成對(duì)財(cái)務(wù)信息披露造假行為的全方位打擊。

此外，《指導(dǎo)意見(jiàn)》還強(qiáng)調(diào)完善虛假陳述民事賠償責(zé)任制度體系，便利投資者依法維護(hù)自身合法權(quán)益，發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作用，常態(tài)化開(kāi)展證券糾紛代表人訴訟。比如依法支持相關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)與個(gè)人運(yùn)用先行賠付、行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾等制度工具及時(shí)向投資者進(jìn)行賠償。優(yōu)化代表人訴訟運(yùn)行機(jī)制，便利投資者通過(guò)集約化方式解決證券糾紛矛盾。暢通先行賠付主體通過(guò)訴訟程序向其他責(zé)任人追償渠道，提升相關(guān)主體先行賠付的意愿等。

還有，落實(shí)民事賠償責(zé)任優(yōu)先制度。有效落實(shí)民法典、刑法、證券法等規(guī)定的民事賠償責(zé)任優(yōu)先制度，確保涉案財(cái)產(chǎn)優(yōu)先用于民事賠償，依法優(yōu)先保障投資者權(quán)益。