核心閱讀

圍繞強化發(fā)行上市、退市等過程中的投資者保護，營造更加公平的交易環(huán)境，提升行業(yè)機構的客戶服務水平，推進證券期貨糾紛多元化解機制建設等中小投資者重點關切，推出23項務實舉措，不斷扎牢織密投資者保護“安全網”。

□ 本報記者 李立娟

近日，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》（以下簡稱《若干意見》），圍繞強化發(fā)行上市、退市等過程中的投資者保護，營造更加公平的交易環(huán)境，提升行業(yè)機構的客戶服務水平，推進證券期貨糾紛多元化解機制建設等中小投資者重點關切，推出23項務實舉措，不斷扎牢織密投資者保護“安全網”。

據悉，《若干意見》明確了當前和今后一個時期中小投資者保護的總體思路和政策舉措，是資本市場投資者保護領域的一部綜合性政策文件。下一步，證監(jiān)會將會同有關方面持續(xù)強化工作協(xié)同，推動《若干意見》各項舉措落實落地，切實保護好投資者特別是中小投資者合法權益。

從八方面健全投資者保護機制

投資者是市場之本。

業(yè)內人士認為，《若干意見》相關措施有利于健全投資者保護機制，增強資本市場內在穩(wěn)定性，有效保護中小投資者合法權益，有力提振市場信心。

《若干意見》聚焦一段時期以來，中小投資者高度關注的重點問題和核心關切提出了針對性舉措。

具體來說，《若干意見》按照“針對核心關切、力求務實管用、于法有據”的思路，圍繞強化發(fā)行上市過程中的中小投資者保護、營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境、壓實經營機構中小投資者保護責任、嚴厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為、深入推進證券期貨糾紛多元化解機制建設、更好發(fā)揮投資者保護機構職能作用、健全終止上市過程中的中小投資者保護制度機制、強化中小投資者保護的法治保障八個方面，提出了相關具體措施。

例如，針對優(yōu)化新股發(fā)行定價機制，《若干意見》提出，推動形成鼓勵長期持有的新股發(fā)行網下配售機制，研究試點對鎖定比例更高、鎖定期更長的網下投資者提高配售比例。強化網下投資者分類評價管理，從嚴限制故意抬高、壓低報價的詢價機構參與首次公開發(fā)行證券網下詢價配售，推動網下投資者合理報價。加大對投資價值研究報告事后回溯自律監(jiān)管力度，對承銷機構報備的發(fā)行方案從嚴監(jiān)管。督促承銷機構出具投資價值研究報告時審慎作出盈利預測，充分進行風險提示，審慎確定估值結論。禁止承銷機構按照發(fā)行規(guī)模遞增收取費用的比例，禁止保薦機構、會計師事務所以股票公開發(fā)行上市結果或者審計結果作為收費條件。

營造中小投資者公平交易環(huán)境

記者注意到，《若干意見》提出，營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境。

具體來說，針對投資者關注的程序化交易問題，《若干意見》從加強對程序化交易報告的信息核查力度和異常交易監(jiān)測監(jiān)控的角度，要求進一步加強程序化交易監(jiān)管。

同時，全面優(yōu)化融資融券監(jiān)管制度。進一步加強融資融券業(yè)務監(jiān)管，完善融資融券規(guī)則，提高融資融券業(yè)務透明度和公平性，切實加大投資者保護力度。

此外，加強證券期貨經紀業(yè)務監(jiān)管。嚴格落實證券交易、期貨交易必須統(tǒng)一通過證券公司、期貨公司業(yè)務系統(tǒng)的法律要求，嚴禁客戶利用證券公司、期貨公司的交易系統(tǒng)從事非法行為。督促證券公司切實發(fā)揮監(jiān)督職能，加強對交易單元的統(tǒng)一管理，嚴禁為個別投資者提供特殊便利。

《若干意見》立足解決中小投資者合法權益保護面臨的突出問題，提出嚴厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為。

具體包括，加大對欺詐發(fā)行、財務信息披露造假等嚴重損害投資者權益的違法行為的打擊力度。依法嚴厲追究發(fā)行人及其控股股東、實際控制人，有關中介機構以及教唆、幫助實施財務信息披露造假的第三方的法律責任，對實際執(zhí)行公司事務或者利用其控制地位組織指使實施違法違規(guī)行為的控股股東、實際控制人等實施精準追責，提高造假者的違法成本。

而對于嚴厲整治各類不利于投資者保護的市場亂象?！度舾梢庖姟诽岢鲆婪◤膰来驌魞饶唤灰住⒉倏v市場、違規(guī)減持上市公司股份、短線交易、非法證券期貨投資咨詢、通過自媒體平臺等渠道編造傳播虛假信息或者誤導性信息等擾亂證券期貨市場秩序的違法行為。加強與公安司法機關的執(zhí)法協(xié)作，合力打擊侵占、挪用私募基金財產，以及上市公司控股股東、實際控制人等違規(guī)占用上市公司資金、上市公司違規(guī)對外擔保等違法犯罪行為，提高打擊的及時性和精準性。

更好發(fā)揮投資者保護機構職能

隨著常態(tài)化退市機制持續(xù)深化，上市公司退市過程中的投資者賠償問題受到市場高度關注。

健全終止上市過程中的中小投資者保護制度機制也是《若干意見》重點關注的內容。

《若干意見》從三個方面對中小投資者保護制度機制作出了規(guī)定。具體包括：

加強對存在退市風險上市公司的持續(xù)監(jiān)管。《若干意見》提出，督促存在退市風險的上市公司充分揭示退市風險，保障投資者知情權。強化對存在退市風險的上市公司股票異常交易監(jiān)控，從嚴認定異常交易行為，對相關異常交易及時實施盤中暫停賬戶交易等措施，防止非理性炒作。

強化重大違法強制退市中的投資者保護?！度舾梢庖姟诽岢觯龑Т嬖谥卮筮`法強制退市風險的上市公司控股股東、實際控制人等，主動采取先行賠付或者其他保護投資者合法權益的措施，彌補投資者因上市公司及相關主體違法行為遭受的損失。加強相關民事、行政與刑事案件辦理工作的銜接配合，合力維護投資者合法權益。

強化上市公司主動退市中的投資者保護。《若干意見》提出，上市公司股東會決議主動申請撤回其股票在證券交易所上市交易，或者上市公司股東向所有其他股東發(fā)出收購要約導致公司不再具備上市條件的，應當提供現金選擇權等保護措施。發(fā)行境內上市外資股的公司擬通過全面要約收購或者股東會決議主動終止證券上市交易的，支持收購人或者有關現金選擇權提供方開立境內上市外資股臨時賬戶。

證券糾紛特別代表人訴訟制度是加強資本市場基礎制度建設的重要成果。在資本市場實施證券糾紛特別代表人訴訟，是保護投資者特別是中小投資者合法權益、保障資本市場全面深化改革的有力武器，對于促進資本市場高質量發(fā)展具有重要意義。

為更好發(fā)揮投資者保護機構職能作用，《若干意見》提出，有效發(fā)揮投資者保護機構的訴訟功能。支持投資者保護機構針對上市公司控股股東、實際控制人等相關方占用上市公司資金、損害上市公司利益的行為依法提起股東代位訴訟，追究相關責任主體的民事賠償責任。支持投資者保護機構在上市公司破產清算、破產重整等程序中，接受中小投資者委托申報民事賠償債權、參與表決。推動拓展證券投資者保護基金功能，進一步發(fā)揮保護中小投資者合法權益功能作用。

同時，強化投資者保護機構的示范引領作用。發(fā)揮投資者保護機構的專業(yè)優(yōu)勢，豐富代表人訴訟、支持訴訟、代位訴訟等證券法規(guī)定的糾紛解決制度實踐，強化典型案例的示范作用，引導中小投資者充分知權、依法行權、理性維權。投資者保護機構向上市公司發(fā)出質詢函或者提起相關民事賠償訴訟時，依法以適當形式對外公告行使股東權利以及提起民事訴訟的有關信息，為中小投資者行使股東權利、維護自身合法權益提供便利。